太平洋证券发布研报称，预计2024/25/26年归母净利润为11.6/13.5/15.6亿元，目标价在6.12港元，维持“买入”评级。该行称，24Q3公司流水取得稳健较快增长，表现领先同行，同时库存和折扣指标保持健康水平，叠加国庆黄金周线上流水增长30%+，线下流水同比增长20%+，该行坚定看好公司在24年销售破百亿的目标达成。

事件：

公司近期发布2024Q3零售运营数据，2024Q3线下大装流水同比增长约10%，线下童装流水同比增长约10%，电商流水同比增长20%+，流水表现符合预期。

太平洋证券主要观点如下：

流水稳健增长且逐月改善，折扣库存表现稳定。

24Q3公司线下大装/童装流水增速表现优于同行，且逐月改善，其中该行预计7月高基数影响增速，8月和9月在奥运催化和开学季带动下增速回暖，线上延续高增趋势;整体库存折扣表现稳健，预计折扣约71折，库销比在4.5-5个月。

1)渠道：24Q3装和童装门店数量均为净增，且大装/童装门店面积分别环比Q2净增4/2平方米至147/110平方米，门店面积扩大有效带动店效持续提升。2)产品：7-9月持续推出品牌核心产品，7-9月陆续推出户外跑鞋FuturaS(吊牌价679元，鞋面鞋底升级)、专业竞速跑鞋飞飚2(吊牌价999元，减重且回弹力增强)、大众跑鞋雨屏第八代(吊牌价499元，鞋面运用雨屏动态防水系统)，产品矩阵持续升级，产品科技和专业度持续提升。

市场竞争加剧，产品接受度不及预期，开店进展不及预期，库存风险等。