Recherche Bay贵金属投资研究家洛朗·莫瑞尔(Laurent Maurel)表示，金价终于突破瑞郎阻力，创下9月份月度收盘新高。他提到，瑞银建议采用投资组合的5%买入黄金。

莫瑞尔指出，瑞士人对黄金价值的认识逐渐增强。黄金终于突破了瑞郎的阻力，创下了9月份月度收盘新高：

以瑞士法郎计价的黄金正处于突破阶段，刚刚突破了自2014年低点以来的第三个里程碑。

10年来，以瑞士法郎计价的黄金价格翻了一番，其对世界最强货币之一的表现非常出色。

莫瑞尔续称：“在过去一年中，越来越明显的是，实物市场正在逐渐取代纸币市场，决定现货价格。我们在黄金市场也看到了类似的现象，实物需求决定了黄金的价格，而西方投机者往往看不到这种需求。”

“黄金的上涨是出乎意料的，西方仍然对此存在误解，因为这一次几乎没有任何投资者，无论是机构投资者还是个人投资者，参与其中。白银市场可能也会遵循同样的轨迹。未平仓合约的疲软是一个明显的迹象，对白银交易的兴趣几乎不存在。然而，白银价格已经达到创纪录的水平，完全由西方投资者看不到的实物需求支撑，”他补充道。

这种威胁似乎并没有让商业交易商担心，就像黄金市场的情况一样，他们选择加强白银空头仓位，以阻止价格上涨并保护他们的空头仓位。

矿业股的空头仓位也有所增加，9月底，GDX指数的空头仓位数量达到4年来的最高水平：

这通常预示着未来几周矿业和白银将遭遇攻势，如果真是这样，COMEX库存可能会比预期更快消退。

此次突袭发生之时，矿商股价相对于黄金的价格从未如此便宜。GDX/黄金季度图仍处于低位：

这种时机不当的抛售压力对长期投资者来说是一个机会，他们预计本季度采矿业利润率将上升，即油价下跌，黄金价格上涨，公布的现金流可能会远远超过预期。

试图通过操纵纸面市场来控制潜在趋势在短期内是有效的，但扩大这种控制最终会强化潜在趋势。

“这正是未来几周采矿业和白银业可能发生的事情，”莫瑞尔展望道。

“实物需求对于黄金银行在COMEX的空头仓位来说是一个重大风险，同样，采矿利润率的上升对采矿指数的卖空者构成了重大威胁。”

而金价则继续维持在历史高位，创下月度和季度收盘双高纪录。

莫瑞尔提到：“我在9月份的文章中写道，世界黄金协会最近发表了一篇文章，解释了为什么到2024年黄金将成为取代债券资产的终极防御性资产。”

他重点标出了这项研究的主要图表，它说明了股票和债券这两类资产的风险贡献：

股票和债券之间的相关性已变为正相关。黄金现在是瑞士投资组合中的终极保护资产，因为瑞士债券不再发挥这一作用。 或许正是这种新背景促使瑞银本周发布了一份新的黄金报告。在这份报告中，瑞银将黄金价格目标上调至年底的2750美元和2025年中期的2850美元。

然而，瑞银这份出版物最重要的方面是该行给出的配置建议：“瑞银重申我们的建议，即在多元化的美元计价投资组合中，将5%的资产配置给黄金，作为广泛的投资组合对冲。”

这是欧洲主要银行首次发出此类警告，鉴于投资组合中黄金的配置比例平均仍低于1%，这一点就显得更为重要。

莫瑞尔指出：“当我与瑞士的资产管理者会面时，我注意到他们普遍缺乏实物黄金的投资。几年来，只有少数家族理财室一直用实物黄金保护他们的投资组合。他们的客户可以安然入睡，比那些被困在陷入困境的政府发行的债券产品中的客户要好得多。对于前者，实物黄金提供了针对交易对手风险的保障，确保了他们资产的安全。对于后者，他们的资本与纸质证券的承诺挂钩，而纸质证券的投资回报变得越来越不确定。”