原创 | Asher Zhang

美股与比特币的关联性一直较高，为什么最近两日比特币和美股走势背离？10月9日，比特币大跌或与HBO新纪录片《电子货币：比特币之谜》有关，这背后的原因又是什么？“金九银十”，比特币能否上演十月攻势？笔者认为，虽然确实存在不少积极迹象，但整体上看，一些意外的事件或可能阻滞比特币的10月上涨，整体仍然应保持谨慎。

比特币与美股走势相关性一直较高，但是最近两日则再度出现背离。北京时间10日凌晨，美股周三收高，道指与标普500指数均创历史新高。在美股创新高的背景下，比特币则出现持续下跌。这背后的原因又是为什么？

全球金融市场如同一盘水，哪里具备赚钱效应，哪里就会成为资金聚集地，加密市场资金有明显出逃至A股迹象。近期，A股市场赚钱暴富的热浪席卷全球。10月8日，沪深两市成交额史上首次突破3万亿元，达到3.45万亿元，较9月30日大幅放量逾8000亿元。各大板块几乎全线上扬，其中，券商、半导体集体爆发。个股延续普涨态势，市场共5029只个股上涨，791只股票涨停，291只个股下跌。更为罕见的是，当日上午百只宽基ETF涨停，同时ETF市场成交放大。全球资金流向监测机构EFPR发布的最新周度数据显示，截至10月2日的单周，EFPR追踪的新兴市场股票基金录得今年第二大单周资金流入，为连续第18周净流入，而这些流入的资金几乎全部涌向了中国市场。美国嘉盛集团资深策略师大卫·斯卡特向记者表示，资金的流向始终最为关键，目前全球投资者对中国股市仓位仍然较轻。他援引高盛渠道数据称，虽然近期对冲基金已经迅速增加了对中国市场的敞口，但仍处于五年区间的第55个百分位，而在2023年1月这一数字曾达到第91个百分位。这也意味着，市场的急剧变化可能会导致外资继续增加对中国股市的配置。

除了资金层面出现的持续性大流入，中国政策方面也持续出台积极政策，A股市场多数人认为这将是一场史无前例的大牛市。除了央行创设的两项结构性货币政策工具外，为落实新“国九条”，9月24日，中国证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，进一步激发并购重组市场活力，支持上市公司注入优质资产，提升投资价值；《上市公司监管指引第10号——市值管理（征求意见稿）》公开征求意见，要求上市公司以提高上市公司质量为基础，推动上市公司投资价值提升。此外，9月26日，中央金融办、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》，打通社保、保险、理财等资金入市堵点，努力提振资本市场。

A股目前作为全球金融市场的投资洼地，资金出现明显的流入迹象，这也使得加密市场资金有明显出逃迹象。这具体体现在USDT持续出现负溢价，以及比特币ETF资金流出层面。不过伴随A股近期疯涨，市场出现回调，预计A股需要经历一段调整期，加密市场资金流出预计会有所放缓。不过，考虑到A股目前估值较低，资金不排除进一步从加密市场出逃或减少对加密资产投资，这无疑不利于比特币的上涨。

今年6月开始，比特币迎来的一波主要抛售潮便来自与德国政府、美国政府、以及Mt.Gox赔付带来的连环抛压。近期，美国政府抛压预期或也成为比特币受挫的潜在因素。据 Lookonchain 发文称，美国政府似乎已可以自由出售 Silk Road 没收的 69,370 枚比特币，此前 10 月 7 日美国最高法院拒绝审理 Battle Born Investments 关于从 Silk Road 扣押的 69,370 枚 BTC（约合 43.3 亿美元）所有权的案件，从而让政府完全控制扣押的资金。

笔者认为，美国拜登政府对于加密市场或许并不很友好，美国政府似乎有可能进行抛售。美国政府上一次抛售可以追溯到2个月前，当时美国政府移动了 2.98 万枚 BTC（约合 20.2 亿美元），其中 1 万枚 BTC（约合 5.94 亿美元）被转移到 CoinbasePrime。目前市场对于民主党哈里斯获胜后的加密前景也表示担忧。伯恩斯坦分析师表示：如果卡马拉·哈里斯获胜，比特币可能会再次测试 40,000 美元的区间。

除了美国政府的潜在抛压，HBO 新纪录片《电子货币：比特币之谜》或也引发市场一定恐慌，成为10月9日比特币下挫的主要原因。HBO的这部新片由以解谜著称的著名导演 Cullen Hoback 执导，其主要试图揭示中本聪身份，这引发了市场普遍关注。目前，中本聪持有的比特币价值680 亿美元，这是一个极为庞大的数字。对于市场而言，如果真的确认此人是比特币创始人，固然是一件值得兴奋的事，但对于行情却未必如此。

HBO 新纪录片的争议极大。Cullen Hoback认为Peter Todd是中本聪的证据充分，但加密市场中的专业人士却多不认同。一些专业人士指出，HBO 在整部纪录片里搞错了 Peter Todd 的时间线，才误以为他是中本聪，事实上 2008 年 Peter Todd 还没有 16 岁，在年龄上很不相符，生平和经历也与大家知道的中本聪相差很大。更何况，Todd 长期担任多个项目的顾问，如果他真是中本聪，他的比特币钱包不可能在这么多年内完全未动。Peter Todd 本人也极为不满，公开否认自己是中本聪，他在社交媒体上多次表示 Hoback 的理论非常荒谬。

虽然近日比特币表现疲弱，但市场对其未来表现仍然保持乐观心态，除了美联储降息外，主要的依据支撑就是USDT的市值增长。

CryptoQuant 的数据显示，9 月底稳定币流动性继续增长至创纪录的 1690 亿美元，年初至今（YTD）增长了 31%。占据主导地位的仍然是 Tether 的 USDT，其市值增加了 280 亿美元，达到近 1200 亿美元，占据 71%的市场份额；以及 Circle的 USDC，其市值增加了 110 亿美元，达到 360 亿美元，年初至今增长了 44%，占据 21%的市场份额。创纪录数量的美元稳定币和大额比特币交易的激增，可能为未来几周 BTC 更广泛的上涨奠定基础，使该资产 10 月份的看涨季节性保持完整。

笔者认为，目前A股的牛市预期非常明显，全球金融市场都有持续炒作A股预期，这实质上会导致加密市场的资金出现流出或者投入减少。除此之外，美国大选的结果会是非常重要的影响，如果特朗普的当选，由于其积极拥抱加密货币等，这无疑将是对比特币的直接刺激；但如果哈里斯当选，那么比特币的结果则很难说，不排除出现进一步深度回调，而这要到11月。整体上看，笔者对比特币在十月的行情持谨慎态度。从更长远的角度看，加密市场仍然需要技术驱动，单纯的金融刺激很难形成持续繁荣。

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