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美联储大动作在即?市场押注降息50个基点，科技股和垃圾债券狂欢!

市场普遍预期美联储主席杰罗姆·鲍威尔将采取果断的货币政策行动，交易员们对此密切关注，并开始新一轮的押注，希望经济能够实现软着陆。本周，科技股、加密货币和垃圾债券市场的热情再度升温，基金经理们的信心得到提振，因为他们预计政策制定者可能会罕见地···

2024-09-14 57

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经历巨大抛售后，美银继续警告：美指跌势未完！

美元本周企稳，此前8月大幅下跌，导致美元指数创下自去年11月以来的最糟糕表现，但美国银行全球研究的策略师认为，美元近期走软将在未来几个月内导致美元进一步下跌。追踪美元兑六种其他货币一篮子汇率走势的洲际交易所美元指数8月大跌2.3%。FactSet的数据显示···

2024-09-13 49

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小程序：每日投行/机构观点梳理国外 1. 高盛：预计美联储12月将降息25个基点,，未来或放缓宽松政策高盛资管固收和流动性解决方案联席主管WhitneyWatson预计，美联储12月将降息25个基点。Watson表示，“然而，更强劲的数据以及财政和贸易政策的不确定性意味着，美联储可能选择放缓宽松步伐的风险越来越大。‘跳过（skip）’这个词可能会在2025年进入我们的词汇。” 2. 德银：美联储12月的利率决议恐充满异议，放缓降息步伐成选项德意志银行的分析师Matthew Luzzetti表示，美联储今天的决定是“容易的”，但他不太确定12月是否会如此容易。他说，在这次降息之后，下个月的决定可能会有“充满异议”，因为利率正在接近中性。因此，对一些人来说，放慢降息的步伐可能更有意义。 3. 野村：美联储明年仅降息25个基点，此前预计为100个基点野村证券发达市场首席经济学家戴维•赛夫（David Seif）回应特朗普的贸易政策对美联储意味着什么的问题。他的回答如下：“我们认为特朗普将迅速征收关税，关税将导致通胀，到2025年底，美国的通胀率将上升约0.75个百分点。因此，我们认为美联储在2025年只会降息25个基点（3月），而我们之前的预测是100个基点。” 4. 凯投宏观：美联储或提前结束宽松周期，明年5月前每次会议降息25基点凯投宏观评估称，今天的美联储利率决议是偏向鹰派的。“考虑到所有因素，我们现在预计美联储将比以前更早地结束这个宽松周期。我们预计在明年5月之前的每次会议上都会额外降息25个基点，利率将在3.50%-3.75%之间触底，比我们大选前的预测高出50个基点。 5. 潘森宏观：美联储下个月将不得不对新的财政政策前景做出临时评估潘森宏观分析师塞缪尔·汤姆斯在一份报告中说，美联储正在“拖延”，直到财政前景更加明朗。他说，美联储一如预期地将利率下调了25个基点，而声明几乎是9月份声明的“翻版”。尽管如此，汤姆斯说，美联储官员下个月将不得不对新的财政政策前景做出临时评估，届时他们公布季度经济预测摘要。潘森宏观预计，美联储将在12月进一步降息25个基点，并暗示在2025年进一步降息100个基点。 6. 摩根大通：美联储关注的是就业，宽松步伐取决于劳动力市场摩根大通资产管理公司的克里・克雷格表示，鉴于政治和财政方面的不确定性，美联储在此次会议的信息传达上如履薄冰。这位策略师称，美联储没有透露政策将如何演变。克雷格说，鲍威尔没有提及12月降息是否仍然合适，也未提及在大选后联邦公开市场委员会对2025年政策利率前景的看法可能发生了何种变化。不过，他对失业率的评论表明，美联储关注的是充分就业，宽松的步伐将取决于劳动力市场。摩根大通资产管理公司认为，除非通胀和劳动力数据大幅高于预期，否则12月可能会再次降息。他表示，2025年的情况因贸易和税收政策可能加剧通胀前景而变得复杂。 7. 富达国际：美联储或面临再加息风险，未来政策更趋谨慎富达国际宏观及策略资产配置全球主管Salman Ahmed表示，考虑到明年财政刺激政策的通货再膨胀空间，美联储的终端利率可能会在高于定价的水平触底。事实上，如果通货再膨胀的冲击和关税政策驱动的通胀卷土重来，加息可能不得不提上日程。美联储一如预期地降息25个基点，并调整措辞，对未来的货币政策路径更加谨慎。即使是在12月份，由于鲍威尔放弃了对降息速度和规模的任何指导，数据约束性也上升了一个档次。 8. 三菱日联：黄金近期可能有进一步抛售的风险，后续继续看涨在特朗普赢得美国总统大选后，黄金周三暴跌，这反映了美元和收益率的飙升。三菱日联分析师在一份报告中写道，黄金近期可能会有进一步的抛售风险。尽管出现了抛售，但黄金是特朗普交易的天然受益者，可以对冲市场的看跌情绪。对黄金的避险需求反映了特朗普当选后通胀压力重燃、财政赤字支出担忧和关税引发的地缘政治紧张局势。三菱日联补充说，进入2025年后，恐惧和财富驱动因素将共同强化黄金广泛、不可动摇的看涨特性。 9. Evercore ISI：美股的牛市才刚刚开始，预计2025年标普500目标价6600点 Evercore ISI策略师表示，美国股市的涨势远未结束，他们认为，唐纳德·特朗普削减官僚主义的繁文缛节的计划将推动标普500指数在明年年中再上涨11%。策略师Julian Emanuel在报告中写道：“历史表明，当前的牛市还是一个有待成长的婴儿，政府监管放松的前景将推动这个市场走高，预计标普500指数到2025年6月底的目标价为6600点。”Emanuel的团队研究显示，在过去100年中，标普500指数在牛市期间的50个月内平均上涨了152%，该指数自2022年10月触及低点以来已上涨65%，涨势尚未达到过去牛市的平均水平。 10. 大华银行：黄金价格的上涨势头可能已经到头，技术指标显现回调风险大华银行全球经济与市场研究部分析师郭斯亮在一份研究报告中表示，黄金价格的上涨势头可能已经到头。这位市场策略师称，上周，黄金在周线烛台图上形成了“十字星”形态，这通常被视为看跌信号。周线慢速随机指标从超买区域交叉向下，表明下跌风险正在累积。在日线图上，黄金在两个交易日之前跌破了三个月的上升趋势线支撑位，而且日线移动平均线收敛发散指标出现看跌背离。不过，这位策略师补充道，任何回调都可能是起伏不定且可能持续较长时间，初步支撑位在55日指数移动平均线，目前位于每盎司2636美元。 11. 荷兰国际：日本第三季度GDP增速或放缓至0.3%，第四季度料将反弹荷兰国际集团的经济学家表示，日本下周公布的第三季度国内生产总值数据可能显示，经季节性调整后按季计算的经济增长有所放缓。他们预计经济增长率将从第二季度的0.8%放缓至0.3%，因为台风和特大地震预警在一定程度上阻碍了经济活动。他们预计私人消费将温和增长，建筑和设备投资将出现收缩。展望未来，荷兰国际集团的经济学家认为，由于前期增长放缓后的技术性反弹，经济增长将在第四季度重新加速。国内 1. 中金：预计美联储政策利率将在明年二季度末下调至3.75%至4%的中性水平中金公司研报表示，基于通胀仍有下降空间的假设，中金公司预测美联储将继续降息，政策利率将在明年二季度末下调至3.75%至4%的中性水平。这一水平比疫情前的中性利率高约150个基点，这意味着美国利率仍将在高位停留较久，低利率不是这个时代的底色。 2. 中信证券：预计2025年下半年至2026年将开启新一轮盈利上行周期中信证券研报指出，2024年A股三季报整体仍处于磨底状态，营收、ROE延续下滑趋势，净利润分化进一步加剧，盈利结构亮点依旧集中在内需消费、供需格局较好的制造业、科技和医药，但超预期的品种愈加稀缺，2024Q3盈利增速较好的品种包含大金融、养殖、科技硬件、有色金属。复盘历史，广义财政的扩张会率先体现在M2、工业增加值、财政支出等指标的企稳回升，但传导至PPI和A股业绩仍需耐心等待。社融依旧是很好的前瞻信号，其拐点领先价格信号3-4个季度左右，预计2025年下半年至2026年将开启新一轮盈利上行周期。 3. 中信证券：通胀问题在今年年内尚不成为美联储降息的阻碍中信证券研报称，美联储会议声明相对前次会议的变化多关于通胀，加之近期通胀读数小幅高于预期，我们认为如果失业率不再显著上行，通胀和失业率在美联储眼中的相对重要性或再次翻转，特朗普和他带来的通胀预期或成为无法忽视的隐忧。鲍威尔发言状态显然没有9月会议轻松，但表示基准情形是将利率逐步调整至中性水平，对经济形势和就业市场的措辞较为积极。我们认为通胀问题在今年年内尚不成为美联储降息的阻碍，维持此前判断，预计美联储在12月还将降息25bps，明年降息或仍是大方向，但降息幅度或低于美联储9月点阵图100bps的指引。 4. 中信证券：央行稳汇率工具储备充足，有助于防止人民币汇率出现大幅单边波动中信证券研报称，展望2025年，特朗普胜选后，外部扰动或是人民币汇率最大的风险因素，美元不弱的情况下预计人民币汇率或仍偏弱运行。后续需重点关注内需相关的刺激政策能否持续保持强度以一定程度对冲外部风险对于人民币汇率的冲击。此外，央行稳汇率工具储备充足，有助于防止人民币汇率出现大幅单边波动。 5. 华西证券：美联储12月或再降息25bp，明年初或暂停调整华西证券研报称，今年12月和明年1月，美联储对货币政策仍有较强掌控力。在特朗普的新政策落地之前，美国经济“软着陆”情景出现巨变的概率较低，美联储可能继续推动降息进程。如维持中性判断（非农、通胀大致符合预期），12月会议或再次降息25bp。不过，明年1月存在暂停降息的可能。中性情境下，美联储可能在明年1月暂停降息，待3月再决定是否继续降息，并给出新的利率指引。不过如10-11月数据整体偏强，也可能12月就暂停降息，明年1月再降。

2024-11-08 0

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