欧元区最新公布的私营部门商业活动数据出现大幅下滑，这似乎给了欧洲央行加快降息步伐的理由——至少在投资者看来是这样。

这是否意味着欧洲央行下个月将再次降息尚不清楚——市场目前认为这一概率为40%。但周一该地区综合PMI意外大幅下滑，让市场预计到年底将合计降息43个基点，高于此前预期的38个基点，这表明在12月的会议上有可能采取更大幅度的举措。

类似的情绪在债券和外汇市场蔓延：德国国债收益率曲线的一个关键指标正常化，欧元在这些数据公布后下跌。

SEB策略师Jussi Hiljanen表示：“今天的PMI数据无疑增加了对经济增长的担忧，并增加了10月再次降息的可能性。但这不是决定性的——他们将进行全面分析，PMI只是其中的一部分。”

目前，人们越来越担心欧洲年初的复苏已经失去动力。欧盟20个国家的产出在第二季度已经开始下降，尽管消费者受益于通胀降温和工资上涨，但他们仍然不愿消费。外国需求疲软也给工厂带来了压力。大众汽车等德国汽车制造商的困境凸显了这一问题。

标普全球发布的数据显示，9月的经济疲软在很大程度上是由于法国举办奥运会带来的提振作用减弱。因此，其服务业活动指数远低于将荣枯分界线50。与此同时，德国制造业的低迷进一步恶化，导致欧元区整体指标降至48.9，低于经济学家预测的50.5。

尽管欧洲央行工作人员已经下调了今年的经济增长预测，但他们仍预计经济将增长0.8%，这在很大程度上是受消费者支出回升的推动。而到目前为止，家庭仍然保持谨慎，俄乌和中东的冲突以及动荡的政治都给他们的处境蒙上了阴影。

欧洲央行一些较为鸽派的政策制定者警告称，如果利率在太长时间内维持在过高水平，经济可能遭受不必要的损害。执行委员会成员Piero Cipollone最近表示，“我们的立场可能会变得过于严格，这确实存在风险。”

Bloomberg Economics首席欧洲经济学家Jamie Rush表示：“综合PMI显示经济前景恶化。这在一定程度上反映了法国在巴黎奥运会结束后回归现实的颓势。我们预计欧元区第三季度经济将增长0.2%，与第二季度持平。对于欧洲央行来说，显著的增长放缓将是不受欢迎的。如果进一步证据表明经济放缓，这可能会使10月的会议存在降息的可能性。”

不过，鹰派官员仍认为并不急于实施更多宽松政策，理由是服务业通胀居高不下，可能会推迟回到2%的目标水平。拉脱维亚央行行长Martins Kazaks周一在PMI数据公布前表示，价格威胁仍胜过对经济增长的担忧。

他表示：“目前服务价格通胀的风险仍然更大，但随着我们逐步推进，我们将看到形势的发展。”

斯洛伐克央行行长Peter Kazimir上周表示，他需要一个关于经济前景的“强有力的信号”来支持10月的降息。

因此，这里的问题是，PMI数据是否释放了这样的信号。在下一次欧洲央行会议之前公布的其他数据包括德国月度Ifo经济调查和9月欧元区通胀数据。

另外，美联储在美国经济持续增长之际强势启动了降息周期也加剧了人们对更快放松政策的猜测。

道富银行策略师Marija Veitmane表示：“市场几乎要求更激进的降息，尤其是在我们看到美联储已经采取行动之后。欧洲央行肯定落后于形势，需要采取更多行动。”

Allspring Global Investments全球固定收益团队利率与外汇主管Lauren van Biljon也认为，欧洲央行将关注点放在服务业通胀上是“错位的”。

她表示：“目前，我们在定价中计入了美国的大部分政策变动——鉴于美国经济增速仍远高于其他所有发达市场，这很有趣。”

不过，一些分析人士仍然认为，可能还需要更多证据才能说服欧洲央行管理委员会的26名成员支持在10月再次降息。

法国外贸银行经济学家Dirk Schumacher表示：“经济衰退的风险已经增加，欧洲央行需要认真考虑未来几个月经济增长温和加速的基本假设是否仍然成立。但要进行这样的重新评估，这些较弱的PMI需要得到硬性数据的‘支持’。”